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山西焦化(600740):參股稀缺焦煤資產 價值重估開啟

放大字體 縮小字體 發布日期:2021-08-26 09:36:48   來源:新能源網  編輯:全球新能源網  瀏覽次數:63
核心提示:2021年08月26日關于山西焦化(600740):參股稀缺焦煤資產 價值重估開啟的最新消息:投資要點:首次覆蓋,給予“ 增持”評級。焦煤價格大幅上漲,公司參股中煤華晉盈利大幅提升,焦化主業維持穩健、盈利重回正常水平,我們預計公司2021~2023
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投資要點:

首次覆蓋,給予“ 增持”評級。焦煤價格大幅上漲,公司參股中煤華晉盈利大幅提升,焦化主業維持穩健、盈利重回正常水平,我們預計公司2021~2023 年實現歸母凈利潤37.08、48.44、48.58 億元,EPS 分別為1.45、1.89、1.90 元。首次覆蓋,給予目標價9.81 元,“增持”評級。

與市場不同的觀點:參股核心焦煤資產將重新得到重視。雖然公司于2018年完成資產重組收購中煤華晉49%股權,但市場對公司的認知仍停留在傳統焦化業務層面。公司2021 上半年實現歸母凈利潤13.75 億(+206%),其中Q2 歸母9.24 億(環比+105%),業績超預期核心原因在于Q2 持有中煤華晉49%股權貢獻投資收益7.6 億(環比+129%)。焦煤價格較年初已實現翻倍,下半年盈利有望加速,市場將重新認識公司的強盈利能力。

中煤華晉質地優良,遠期亦有成長。公司2018 年支付48.92 億元購買山西焦化集團所持49%中煤華晉股權,自2018 年度收購已累計帶來51.6 億元投資收益,占同期公司歸母利潤115%。中煤華晉在產產能1020 萬噸(權益873 萬噸)、在建400 萬噸預計2024 年投產,主要產品為國家稀缺優質瘦煤和無煙煤。中煤華晉銷售價格跟隨市場上漲,2021 年上半年凈利率達到42.4%,盈利能力遙遙領先于行業平均水平。

焦化主業向好,化工未來有增量。公司焦炭產能354.6 萬噸,伴隨焦化產業景氣度回升,焦炭業務盈利重回正常水平??毓勺庸旧浇癸w虹(75%)在建60 萬噸煤制烯烴項目,測算遠期可貢獻8.1 億歸母凈利增量。

風險提示。1.鋼鐵超預期減產;2.進口煤放開;3.宏觀經濟不及預期。

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關鍵詞: 萬噸 焦煤 公司 中煤

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